华西证券深陷“南北车”泥潭

7月23日动车事故令高铁概念股全线下跌，多家上市公司股票在7月25日出现跌停。中国北车和中国南车是高铁主题的首选目标，两车共同垄断了国内铁路机车制造市场9 5%的份额，“南北车”股价在7月25日大幅下跌后，全周表现持续低迷。

在各券商自营盘中，华西证券或是此次南北车暴跌的最大受损者。截至今年一季报，华西证券持有中国北车2 610.2 4万股，位列十大流通股东第四位；持有中国南车2 201.9 1万股，位列十大流通股股东第七位。虽然已经距离一季报有四个多月的时间，但是据华西证券内部人士透露，虽然在二季度有所减仓，但是目前持仓比例仍然较多。根据目前高铁建设发展的态势，高铁概念要恢复元气尚需时日，而华西证券自营也陷入了“南北车”泥潭。

浮亏约7000万

由于证券公司自营盘并未公布其持仓股票，所以我们只能通过上市公司定期披露数据中的资料来判断自营盘持股情况。

根据“南北车”定期披露的资料，华西证券钟情“南北车”由来已久。中国北车在2010年9月30日披露的资料中显示，华西证券在去年三季度末持股2 632.0 8万股，占流通股比例为1.0 5%，成为第十大流通股股东；与此同时，华西证券以持股528 4.4 3万股，占流通股比例1.7 6%，成为中国南车第六大流通股股东。截至到能够查到的最新数据，华西证券在一季度进行了大幅减持，分别持股2 610.2 4万股和2 201.9 1万股，仍然在十大流通股东之列。

通过中国北车和中国南车在二级市场的表现，华西证券自去年三季度到今年年初，可谓在“南北车”上赚得盆钵满体。可是，自二月份开始，高铁概念热潮渐退，“南北车”股价也持续下跌。以中国北车为例，自今年1月31日创下9.6 9的新高之后，便一直处于下跌走势，“高铁事件”更是将其股价最低打至5.5 4元，半年市值蒸发将近一半。如果以华西证券在一季度末的持股数量大致测算，初步估计华西证券在“南北车”上浮亏七千万左右。

内部存分歧：拷问投资理念

突如其来的事件将本来不堪的“南北车”股价打在了地板上，而对于华西证券自营来讲，更多的则是对高铁概念钟情原因的思考。

自国家将高铁发展作为中国优先发展的战略性新兴产业提出后，高铁行业在国内外市场呈现出高景气度。武广高铁的开通更是加大了投资者对国家大力发展高铁的期望，去年相关上市公司在二级市场也受到了极高的关注度。

但是，与原来的热血沸腾相比，高铁概念正急速降温，二级市场上，高铁概念股在1月末冲上高点后，持续回调，“南北车”也未能幸免。相关人士指出，根据铁道部5月确定的2011年固定投资总规模为745 5亿元，其中基本建设投资规模为6000亿元，与年初相比分别下降了905亿元和1000亿元。除了投资下降以外，估值水平普遍偏高也是高铁概念股遭遇冷落的重要原因。据测算，3 6只高铁概念股的平均市盈率达到4 5倍左右，远高于市场平均水平。

对于“南北车”的重仓持有，华西证券内部实际上是存在分歧的。在此前的相关媒体报道中指出，原分管自营部门的陈杰明对他们表示，2010年年初就已经重仓中国南车，当时5块多钱进去的时候，风控部门就要求一定要卖。但是当时自营是一直扛到了一季度然后减持。应该说当时在存在分歧的情况下，扛住巨大压力在“南北车”上确实获利颇多。然而，虽然有所减持，但是据前述相关人士指出，华西证券自营仍然是重仓持有，“南北车”着实令华西自营头疼。不知道华西自营目前仍然重仓持有高铁概念的理念何在？

披露数据存疑点

记者试图通过年报来查询华西证券自营盘的大小，很奇怪的是，我们在华西证券官方网站查询到的华西证券2010年年报显示，华西证券自营证券股票规模仅为3.9 1亿元。而根据中国北车和中国南车2010年底披露的数据，华西证券在“南北车”上的持股市值达到了6亿多。记者致电华西证券年报联系人，该负责人表示也不清楚数据为何会出现差异。而按照常理，上市公司股东中出现的证券公司应该都是属于证券公司的自营盘，两者数据出现不匹配的可能性应该很小。

7月23日动车事故令高铁概念股全线下跌，多家上市公司股票在7月25日出现跌停。中国北车和中国南车是高铁主题的首选目标，两车共同垄断了国内铁路机车制造市场9 5%的份额，“南北车”股价在7月25日大幅下跌后，全周表现持续低迷。

在各券商自营盘中，华西证券或是此次南北车暴跌的最大受损者。截至今年一季报，华西证券持有中国北车2 610.2 4万股，位列十大流通股东第四位；持有中国南车2 201.9 1万股，位列十大流通股股东第七位。虽然已经距离一季报有四个多月的时间，但是据华西证券内部人士透露，虽然在二季度有所减仓，但是目前持仓比例仍然较多。根据目前高铁建设发展的态势，高铁概念要恢复元气尚需时日，而华西证券自营也陷入了“南北车”泥潭。

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