华西证券：新高教集团(02001)收购郑州学院落地

智通财经APP获悉，华西证券发布研究报告，维持新高教集团(02001)“买入”评级，目标价7.51港元，看好公司作为应用型民办高教龙头的内生增长及潜在并购预期、且当期市值对应FY21PE仅12倍。

报告中称，公司昨日(4月13日)以人民币6.74亿元的代价收购郑州学校100%股权，生均收购成本5.61万元。郑州学校是一所民办高等教育院校，向超过名学生提供三年全日制高等专科学历教育，学校设有包括工程系、汽车工程系及电子信息工程系等7个专业系，共开设专业约40个。

此外，集团之综合联属实体云爱集团与信托公司签订为期3年的战略合作框架协议，以设立针对中国民办高等教育及职业教育行业的产业投资信托计划。投资信托计划的目标资本规模为人民币20亿元，云爱集团及/或其联属实体将向投资信托计划认缴出资合计共人民币12亿元，其中首次出资不超过人民币5亿元。

华西证券表示，从此次收购看，1)生源方面，河南省高考人数持续排名第一，2020年达115.8万人，过去3年平均每年高考考生增加约10万人，对高等教育需求较大。2)地域方面，郑州学校位于河南省省会城市，在招生、师资引进等方面具有较大优势。3)学费方面，河南省近几年GDP总量稳居全国第5，郑州学校目前学费水平较低(估计目前在7000-8000元)，未来提价空间大。4)教育资源方面，郑州学校与集团旗下的河南学校在专业类型上较相近，能够在教育资源共享、社会资源对接、招生渠道、品牌宣传等方面形成良好协同，利于集团办学规模和收益快速增长。

该行分析，1)此次收购符合公司过往并购生均成本低的特点，2)未来公司有望借助集团化管理优势，在多元化收入、开支精细化方面有所提升，3)未来学费、人数均有提升空间，该行估计未来3年有望保持10%以上的收入增长。