华西证券：深天马A（000050.SZ）业绩增长符合预期

智通财经APP获悉，华西证券发布研究报告称，预计深天马A（）2021-2022年公司营收为390.62亿元、458.70亿元，预测归母净利润为19.73亿元、27.80亿元，对应PE为17.83倍、12.65倍。维持“买入”评级。

华西证券指出，得益于5G手机的推动，2021年智能手机出货量有望同比实现快速增长，公司业绩增长有望持续；另外，AMOLED项目建成后，将助力公司柔性AMOLED产能规模跻身全球前三，目前AMOLED产能已经正式步入释放期，公司营收也将进入新的增长期。

华西证券主要观点如下：

事件：公司发布2020年度年报，报告期内，公司实现营业收入292.33亿元，同比下降3.46%；实现归属于上市公司股东的净利润14.75亿元，同比增长77.79%。

1.业绩增长符合预期，下游需求持续旺盛。

2020年上半年，受突发新冠疫情影响，全球显示产业链受到不同程度的冲击，行业发展面临诸多挑战。报告期内，公司继续以全球领先为目标，坚持一手抓疫情防控，一手抓经营管理，在不确定性中把握住了机会，于危机中育先机、于变局中开新局，实现了盈利大幅增长，各项业务均取得重要进展。根据公司公布的年报显示，2020年公司实现营业收入292.33亿元，同比下降3.46%；实现归属于上市公司股东的净利润14.75亿元，同比增长77.79%。2020年，公司第三代全面屏量产持续领先：迭代产品孔类、高频、窄边框稳定量产，LTPS智能机手机出货量持续三年保持全球第一，LTPS盲孔产品占比进一步提升，盈利能力同比大幅提升；中尺寸业务聚焦高阶笔电和平板，产品技术能力不断精进，实现快速突破。在车载显示领域，公司不断加大对车载显示市场的投入力度，积极拓展新能源汽车市场，开展复杂模组业务，提升产品附加值，并积极推广车载In-cell和LTPS技术应用，在今年汽车行业大洗牌的背景下，公司车载TFT出货量跃居全球第一，行业头部竞争优势明显。根据Digitimes Research公布的数据，2020年全球智能手机出货量为12.4亿部，与2019年相比下降8.8%，整体来看2020年全球智能手机出货量处于近几年最低点，展望2021年，一方面全球疫情得到有效控制，伴随着疫苗接种的推广，全球经济有望复苏，另一方面得益于5G手机的推动，全年智能手机出货量有望同比实现快速增长。根据DIGITIMESResearch的最新报告，到2021年第一季度，全球智能手机出货量可能同比增长近50%，达到3.4亿部。DigitimesResearch还将2021年全球智能手机出货量的年增长率上调至10-13%，总量超过14亿部。华西证券判断在智能手机出货量同比增长的背景下，公司业绩增长有望持续。

2.AMOLED产能进入释放新周期，业绩增长可期。

产业布局方面，公司拥有或正在建设从第2代至第6代TFT-LCD（含a-Si、LTPS）产线、第5.5代AMOLED产线、第6代LTPSAMOLED产线以及TN、STN产线。报告期内，武汉天马第6代AMOLED产能已规模释放，并已向手机品牌大客户实现稳定批量交付；创新中心完成首台核心设备搬入，建设顺利；天马显示科技第6代柔性AMOLED生产线项目总投资480亿元，是目前国内体量最大的柔性AMOLED单体工厂，已于2020年5月18日全面开工，预计2021年上半年封顶，下半年开始设备搬入，目前进展非常顺利，该项目建成后，将助力公司柔性AMOLED产能规模跻身全球前三。华西证券判断，公司目前AMOLED产能已经正式步入释放期，公司作为中小显示行业龙头，下游客户丰富，伴随着新项目的开拓落地，公司营收也将进入新的增长期。

风险提示：

疫情全球扩散导致宏观经济下行，系统性风险；智能手机出货量大幅度低于预期；屏幕指纹等新技术量产进度慢于预期。

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